Фискальная политика при гибком обменном курсе

Автоматизм поддержания внешнего равновесия при плавающем валютном курсе.

Рассмотрим результаты экономической политики в условиях плавающего валютного курса. Сокращение валютных резервов при фиксированном валютном курсе в конечном итоге вынуждает центральный банк идти на сокращение денежной массы. Альтернативой же данному экономическому поведению может стать отказ от поддержания фиксированного обменного курса. Другими словами, если в стране применяют свободно плавающий валютный курс, выравнивание платежного баланса происходит автоматически, без вмешательства государства.

В этом случае нарушение платежного баланса восстанавливается рыночными механизмами за счет изменения платежного баланса (NХ + NК > 0), курс национальной валюты начинает расти, одновременно происходит уменьшение чистого экспорта, в результате сальдо платежного баланса стремится к нулю (NХ + NК = 0). При возникновении отрицательного сальдо платежного баланса (NХ + NК < 0) спрос на национальную валюту падает, что ведет к снижению валютного курса национальной валюты, как следствие вырастет экспорт, сальдо платежного баланса постепенно придет в равновесие (NХ + NК = 0).

Таким образом, при плавающем обменном курсе и невмешательстве центрального банка в функционирование валютного рынка сальдо платежного баланса всегда равно нулю: ВР = NХ + NК.

В графической модели это означает, что точка внутреннего равновесия, точка пересечения IS и LМ всегда будет находиться на кривой ВР. Любое изменение внутреннего равновесия, если оно приводит к сдвигу точки равновесия IS-LМ в положение вне кривой ВР, автоматически сопровождается перемещением в эту новую точку и кривой ВР. Кривая ВР сдвигается в результате изменения курса национальной валюты. Обесценение национальной валюты увеличивает чистый экспорт и сдвигает кривую ВР вправо, удорожание национальной валюты, наоборот, сдвигает кривую ВР влево. При плавающем валютном курсе стоимость национальной валюты будет повышаться или понижаться в той степени, какая необходима для достижения равновесного платежного баланса.

Последствия фискальной политики в условиях абсолютной мобильности капитала и плавающего валютного курса.

Сначала рассмотрим пример стимулирующей фискальной политики в условиях абсолютной мобильности капитала.

Увеличение госрасходов и сокращение налогов сдвинут кривую IS в положение IS1. Новая точка пересечения кривых IS1 - LМ обеспечит ставку банковского процента выше мирового уровня (r > r*), что в свою очередь вызовет приток капитала NК↑. Следовательно, дополнительный спрос на иностранную валюту, вызванный увеличением импорта товаров (результат роста доходов при фискальной политике государства), будет превышен ее дополнительным предложением. За этим последует удорожание национальной валюты, которое приведет к сокращению спроса на нее, уменьшатся инвестиции. Таким образом, рост курса национальной валюты ведет к сокращению чистого экспорта и сдвигу кривой IS назад влево.

Данный процесс будет продолжаться до тех пор, пока ставка процента будет оставаться выше мировой, что будет стимулировать постоянный приток капитала и рост обменного курса. Окончательное равновесие будет достигнуто в точке Е, когда кривая IS1 возвратится в первоначальное положение IS.

В отличие от фискальной политики, проводимой в условиях фиксированного валютного курса, когда происходит увеличение денежной массы, в условиях плавающего валютного курса стимулирующая фискальная политика сопровождается удорожанием национальной валюты. Это ведет к полному вытеснению положительного эффекта роста объема национального производства от расширения государственных расходов отрицательным эффектом от сокращения чистого экспорта. В итоге совокупный спрос остается неизменным.

Последствия фискальной политики в условиях низкой мобильности капитала и плавающего валютного курса.

Проанализируем, как низкая мобильность капитала будет влиять на результаты политики государственного регулирования в условиях плавающего валютного курса. В случае стимулирующей фискальной политики увеличение государственных расходов и снижение налогов вызовет сдвиг кривой IS вправо до положения IS1, и вызовет первоначально увеличение национального продукта до Y1, и рост ставки процента до r (рисунок 3.5).