Динамические методы оценки инвестиционных проектов
где Дt - денежные притоки (доходы) по шагам расчетного периода, д.е. При прогнозировании доходов необходимо учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом;
Иt - инвестиции (оттоки) по шагам расчетного периода;
Е - норма (ставка) дисконта (норма доходности инвестиций);
Т - горизонт расчета (число лет жизненного цикла проекта).
Обязательное условие реализации проекта: чистый дисконтированный доход должен быть неотрицательным.
Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. Если же инвестиционный проект будет осуществлен при отрицательном ЧДД, инвестор понесет убытки. Из этого следует еще один важный вывод: чем выше ставка дисконтирования, тем ниже эффективность проекта (в один и тот же период). К недостаткам данного показателя следует отнести невозможность сравнения проектов с одинаковыми ЧДД и различными величинами затрат на реализацию проекта.
Указанного недостатка лишен такой показатель эффективности, как индекс дохода (Profitability Index). Данный показатель выражает соотношение приведенных доходов к приведенным на ту же дату инвестиционным расходам и отражает величину дохода на каждый рубль инвестиционных вложений.
Проект признается эффективным при ИД> 1. Данный показатель также служит для сравнения проектов с одинаковыми ЧДД, но разными величинами инвестиций.
Дисконтированный период окупаемости (Discounting Payback Period) - это период, по истечении которого суммарные дисконтированные доходы, достигнут величины суммарных дисконтированных инвестиций (расходов):
, либо 
(3)
Чем ниже показатель DРВ, тем привлекательнее и эффективнее проект.
Внутренняя норма доходности (рентабельности) (Internal Rate of Return) определяет норму дисконта, при которой дисконтированная сумма доходов по проекту равна дисконтированной величине связанных с проектом инвестиций (затрат), т.е. денежных поступлений от проекта достаточно, чтобы возместить инвестированный капитал. Чтобы найти ставку дисконтирования, при которой доходы и расходы равны, необходимо:
(4)
- это максимально возможная норма дисконта, при которой проект еще выгоден по критерию ЧДД (рис. 2).Следовательно, чем больше IRR по сравнению с нормой дисконта, тем эффективнее проект и тем большим запасом прочности он обладает.
Иногда IRR называют поверочным дисконтом, так как она позволяет найти граничное значение коэффициента дисконтирования, разделяющее инвестиции, с точки зрения инвестора, на выгодные и невыгодные. Для этого IRR сравнивают с тем уровнем окупаемости вложений, который инвестор выбирает для себя в качестве стандартного, и с учетом того, по какой цене сам инвестор получил капитал для инвестирования. Если ставка сравнения - это ставка кредита, то ЧДД - это доход, который мы получаем после погашения кредита и процентов по нему. Если ЧДД < 0, то проект не способен выдержать кредит на таком уровне, и это эквивалентно тому, что IRR меньше ставки кредита.
Совершенно ясно, IRR может служить показателем «уровня риска» по проекту - чем больше IRR превышает принятый фирмой барьерный коэффициент, тем больший запас прочности у проекта и тем менее страшны возможные ошибки при оценке величины будущих поступлений.