Валютный курс, как основной элемент валютного рынка
Сравнение эффективности фиксированного и гибкого режимов валютного курсов привело к следующим выводам (таблица 3).
Таблица 3.
|
Фиксированный курс |
Гибкий курс |
|
Эффективен в краткосрочном периоде при значительных резервах Нацбанка |
Эффективен в долгосрочном периоде в стабильной экономике с многосторонними внешнеторговыми отношениями, с предсказуемой фискальной и монетарной политикой |
|
Эффективен при отсутствии неожиданных ценовых шоков |
Эффективен в условиях гиперинфляции |
|
Неэффективен при кризисе платёжного баланса, т.к. неизбежна макроэкономическая корректировка |
Эффективен для урегулирования кризиса платежного баланса |
|
При этом режиме фискальная политика более эффективна чем монетарная, т.к. весь «эффект» от изменения денежной массы идет па поддержание валютного курса, а не на рост занятости и выпуска |
Здесь монетарная политика более эффективна чем фискальная, т.к. свободные колебания валютного курса могут усилить эффект вытеснения (инвестиций и выпуска государственными расходами) и инфляционное давление, сопровождающие фискальную экспансию. |
Гибридные виды валютного курса возникли в результате того факта, что фиксированный валютный курс может быть оптимальным вариантом для взаимоотношений стран с примерно одинаковыми уровнями экономического развития и темпами инфляции, жестко координируемой денежной и фискальной политикой, но абсолютно невыгодным для отношений с другими странами. В результате родилась концепция оптимального валютного пространства.
Оптимальное валютное пространство - поддержание оптимального валютного курса между ограниченной группой стран и плавающего валютного курса с остальными странами. Оптимальным может считаться пространство между странами, входящими в интеграционное объединение, находящееся на высоком уровне зрелости. Яркий пример - ЕС.
Целевые зоны - параметры валютного курса, к которым страна считает необходимым стремиться. На определенный период времени для стимулирования тех или иных сфер экономики правительство может считать целесообразным поддержание несколько заниженного курса национальной валюты или сокращение до минимума колебаний курса для ограничения инфляции. Частным случаем целевой зоны является ограничение колебаний валютного курса определенными границами в рамках валютного коридора.
Валютный коридор - установленные пределы колебания валютного курса, которые государство обязуется поддержать. Валютный коридор может устанавливаться несколькими основными способами:
а) поддержание колебаний курса валюты в определенных границах ее паритетной стоимости - зафиксированного соотношения между валютами. Например, Чили в 1986 - 1992 гг. имела паритет национальной валюты по отношению к доллару США. В некоторых странах устанавливалась значительно большая ширина валютного коридора - до 20 % (по 10 % в каждую сторону паритета);
б) установление пределов колебаний курса национальной валюты в номинальных терминах без определения центральной паритетной стоимости. В этом случае определяются границы в национальной валюте, в пределах которой может колебаться валютный курс (Мексика 1992 г., Россия 1995 - 1997 г.г.). Чем шире валютный коридор, тем больше свобода маневрирования правительства в макроэкономической сфере и тем реже возникает потребность в изменении его параметров. Чем уже валютный коридор, тем жестче должна быть государственная политика его поддержания, тем меньше автономия в области государственного регулирования;