Проведения валютных операций в Казахстане

Трудность прогнозирования изменений валютного курса обусловлена с одной стороны множеством, факторов, влияющих на его изменения, а с другой стороны сложным переплетением этих факторов. Это приводит к выдвижению в качестве решающих то одних, то других факторов в зависимости от общеэкономической и политической ситуации в стране и мире. Данными факторами являются:

. Темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс её валюты. Этот фактор, пожалуй, был основным при снижении обменного курса казахстанского тенге в период с 1993 по 1999гг. более чем в 20 раз (рисунок 10.2). В тоже время следует отметить, что установление фиксированного валютного курса оказало положительное влияние на снижение инфляции в Казахстане в 1997-1998гг.

. Изменение денежной массы. Рост денежной массы в данной стране, более высокими темпами, чем в другой стране приведёт к снижению её валютного курса между этими странами.

. Разница процентных ставок. Более высокая процентная ставка в данной стране по сравнению с другими факторами (конечно при одинаковых рисках инвестирования), приводит к росту зарубежных инвестиций в данную страну. В результате предложение иностранной валюты на валютном рынке увеличивается, и курс национальной валюты возрастает.

. Степень доверия к валюте. Чем более устойчивой выглядит та или иная валюта в глазах участников валютного рынка, тем её курс будет выше. И, наоборот подрыв доверия к валюте приведёт к снижению её обменного курса.

. Состояние платёжного баланса. Дефицит торгового баланса означает, что спрос на иностранную валюты превысит её предложение, что приведёт к снижению курса национальной валюты. Кроме этого, устойчивый дефицит счетов платёжного баланса рано или поздно вынуждает руководство финансовой системы пойти на девальвацию национальной валюты, т.е. на снижение валютного курса. Однако, в краткосрочном промежутке времени, сокращение дефицита счетов платёжного баланса за счёт валютных резервов Национального банка и иностранных займов окажет положительное влияние на повышение курса национальной валюты.

. Изменение реального ВВП. Повышение темпов роста реального ВВП окажет положительное воздействие на повышение валютного курса.

Обменный курс казахстанского тенге в основном определяется динамикой цен экспортируемых товаров. Так, по словам председателя Национального банка РК Г. Марченко «- Нацбанк в ближайшие два года планирует рассмотреть варианты привязки обменного курса национальной валюты к индексу цен на основные экспортные товары)) /А.Донских. Г.Марченко: курс тенге зафиксирован и защищен /Казахстанская правда №68-69 12.03.2009.- С.4/. В тоже время более 80% казахстанского экспорта составляют минеральные ресурсы спрос, на которые определяется динамикой развития мировой экономики. Поэтому в период спада мировой экономики следует ожидать снижение курса тенте, что оказывает стимулирующий эффект на отечественную экономику.

Теперь рассмотрим влияние макроэкономической политики на динамику равновесного реального валютного курса. Итак, ранее, мы уже установили обратную зависимость между валютным курсом и величиной чистого экспорта, покажем её в виде нисходящей кривой Хn(е), (рис.5). Если абстрагироваться от перемещения капитала между странами и действиями Национального банка на валютном рынке, то кривая Хn(е) представляет собой кривую спроса на нашу валюту со стороны иностранцев. Предложение национальной валюты образуется как разность между сбережениями и инвестициями вертикальная и кривая (S - I). В точке пересечения этих кривых устанавливается равновесный реальный обменный курс (е). Он уравновешивает предложение национальной валюты по операциям с капиталом и спрос на неё, предъявляемый для текущих операций.

В малой открытой экономике, для которой внутренняя рыночная ставка процента определяется среднемировым уровнем, а мобильность капитала является совершенной, внутренняя фискальная экспансия способствует повышенно равновесного реального валютного курса. При увеличении госрасходов или снижении налогов национальные сбережения сокращаются, что приводит к снижению предложения национальной валюты для зарубежных инвестиций, графически это отражается смещением кривой (S - I) влево (рис. 6). В результате отечественные товары дорожают относительно иностранных, итогом этого является снижение чистого экспорта и дефицит счёта текущих операций. Снижение налогов приведёт к росту инвестиций, что опять же сдвинет кривую (S - I) влево, что в свою очередь, увеличивает равновесный реальный валютный курс и вызывает дефицит платёжного баланса по текущим операциям.