Сущность, цели и задачи венчурного финансирования

Для сравнения венчурные инвесторы подбирают несколько зрелых и ликвидных предприятий, чьи характеристики в наибольшей мере соответствуют профилю, к которому стремится начинающий новатор. Бизнес-план молодой компании должен указывать, каким образом и в какие сроки организация планирует достигнуть желаемого. Выбор фирм-аналогов может оказать существенное влияние на оценку стоимости. Поэтому одна группа сопоставимых предприятий может больше устраивать инвесторов, а другая - руководство компании.

Второй этап: определение необходимой доли в акционерном капитале компании (т. е. доли собственности).

Для того чтобы определить необходимую инвестору долю в акционерном капитале, следует разделить сумму инвестиций на приведенную стоимость (present value - PV) конечной цены компании.

Третий этап: вычисление количества необходимых новых акций для инвестора и цены акции.

Количество новых акций для венчурного инвестора вычисляется по формуле:

Доля в капитале = Кол-во новых акций / (Кол-во новых акций + кол-во старых акций).

На четвертом этапе производится вычисление доинвестиционной и послеинвестиционной стоимости компании.

При оценке стоимости бизнеса в венчурном финансировании используются термины "доинвестиционная стоимость" (pre-money) и "послеинвестиционная стоимость" (post-money). Доинвестиционная стоимость - это цена бизнеса до вливания венчурных инвестиций. Послеинвестиционная стоимость - это доинвестиционная стоимость вместе со стоимостью полученных вкладов.

Пятый этап - прогнозирование "пропорции удержания".

Большинство молодых компаний проходят через несколько раундов финансирования до момента выхода инвесторов из доли. Будущие инвесторы получат определенную долю в акционерном капитале и размоют долю первоначальных инвесторов.

"Пропорция удержания" = (1 / (1 + % в капитале будущей эмиссии для будущих инвесторов)).

Шестой этап: вычисление требуемой доли в капитале и цены акции с поправкой на прогнозируемое размывание.

Требуемая доля в капитале с поправкой на размывание равна первоначальной доле в капитале, поделенной на "пропорцию удержания".

В табл. 1.1 представим варианты оценки стоимости компании в зависимости от ее стадии развития.

Таблица 1.1 Оценка стоимости компании в зависимости от стадии развития